Analyse Financiere - BRIK

Séminaire du Cycle ENCG
DIAGNOSTIC FINANCIER Animé par : M. Youssef BRIK
1. PRESENTATION DE LA LOI COMPTABLE...................................................................1

1.1. LE DROIT COMPTABLE MAROCAIN..........................................................................3
1.1.1. INTRODUCTION......................................................................................................3
A. CONTEXTE JURIDIQUE............................................................................................3
1.2. SITUATION ANTERIEURE A LA LOI COMPTABLE.................................................3
1.2.1. DISPOSITIONS LEGALES RELATIVES A LA COMPTABILITE..................3
1.2.2. REGLES COMPTABLES AVANT LE 1er JANVIER 1994..................................4
1.2.3. DU C.G.N.C. A LA LOI COMPTABLE..................................................................4
B. ETUDE ET ANALYSE CRITIOUE DE LA LOI ET DU C.G.N.C.............................9
sommaire analytique de la loi..............................................................................................9
Loi du 30/12/1992............................................................................................................10
DIFFERENCES ENTRE LA LOI ET LE CGNC..........................................................10
1) Le cadre comptable:.....................................................................................................10
2) Comptes spéciaux:.......................................................................................................10
3) Evaluation des stocks (coût d’entrée)..........................................................................10
4) Dérogations:.................................................................................................................10
5) Image fidèle:................................................................................................................10
6) Ecarts de conversion:...................................................................................................10
II.A. LA NORME GENERALE............................................................................................11
INTRODUCTION AU C.G.N.C. (Norme Générale et P.C.G.E.)..................................11
I. LA NORME GENERALE............................................................................................11
a) INTERET DE LA NORMALISATION COMPTABLE.............................................11
b. SITUATION EVOLUTION ET OBJECTIFS DE LA NORMALISATION..............13
SITUATION ET EVOLUTION......................................................................................13
OBJECTIFS DU C.G.N.C...............................................................................................13
INNOVATIONS DU C.G.N.C...........................................................................................13
c) ECOLES DE NORMALISATION INTERNATIONALES.......................................15
III. Etats de synthèse et analyse financière.........................................................................178
Présentation............................................................................................................................17
1. L’organisation de l’analyse financière..............................................................................18
1.1. Généralités...................................................................................................................18
1.2. L’analyse de l’activité.................................................................................................19
1.3. L’analyse du patrimoine.............................................................................................19
2. Le Compte des Produits et Charges (CPC)........................................................................20
2.1. Généralités...................................................................................................................20
2.2. Structure globale du CPC..........................................................................................20
2.2.1 Le résultat d’exploitation.................................................................................21
2.2.2 Le résultat financier..........................................................................................21
2.2.3 Le résultat courant............................................................................................21
MARS 2004 1
2.2.4 Le résultat non courant.....................................................................................22

2.2.5 Le résultat net de l’exercice.............................................................................22
3. L’état des soldes de gestion (E.S.G.)..................................................................................23
3.1. Signification des sept soldes de gestion......................................................................23
3.1.1. la marge brute sur vente en l’état...........................................................................23
3.1.2. La production de l’exercice....................................................................................23
3.1.3. La valeur ajoutée....................................................................................................24
3.1.4. L’excédent brut d’exploitation (E.B.E.).................................................................24
3.1.5. Le résultat d’exploitation.......................................................................................25
3.1.6. Le résultat courant..................................................................................................25
3.1.7. Le résultat net comptable.......................................................................................26
3.2.1 Les retraitements du compte de produits et charges.............................................26
3.2.2. Le tableau récapitulatif des retraitements............................................................26
4. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT......................................................................27
4.1. Généralités..................................................................................................................27
4.2. Le calcul de la capacité d’autofinancement..............................................................27
4.2.1. La méthode soustractive.........................................................................................28
4.2.1 La méthode additive................................................................................................28
4.2.2. La représentation graphique...................................................................................29
4.3. L’autofinancement......................................................................................................29
4.4. Les Ratios.....................................................................................................................30
5. Le compte de résultat différentiel.......................................................................................30
5.1. La variabilité des charges...........................................................................................30
5.2. Le coût variable...........................................................................................................30
5.3. La marge sur coût variable........................................................................................31
6. Le seuil de rentabilité..........................................................................................................32
6.1. Définition......................................................................................................................32
6.2. Le calcul du seuil de rentabilité et des autres indicateurs.......................................32
6.2.1. Le calcul du seuil de rentabilité.............................................................................32
6.2.2. Le calcul du point mort..........................................................................................32
6.2.3. Le calcul de la marge de sécurité...........................................................................33
6.3. Les représentations graphiques.................................................................................33
7. Le bilan fonctionnel............................................................................................................34
7.1. Généralités...................................................................................................................34
Une analyse économique..................................................................................................34
Bilan fonctionnel..............................................................................................................34
7.2. La structure du bilan fonctionnel.............................................................................34
7.3. L’ANALYSE DU BILAN FONCTIONNEL............................................................35
7.3.1. Le Passif:..........................................................................................................35
MARS 2004 2
7.4. LA PHILOSOPHIE DES RECLASSEMENTS ET RETRAITEMENTS A

EFFECTUER:....................................................................................................................36
7.5. L’analyse du bilan..................................................................................................36
7.5.1. L’optique fonctionnelle:........................................................................................37
7.5.2. L‘optique financière (patrimoniale).....................................................................38
Remarques :............................................................................................................................40
7.6. LA RELATION DE L’EQUILIBRE FINANCIER:...........................................40
7.6.1. Le fonds de roulement............................................................................................40
7.6.2. Le besoin de financement global ou le besoin en fond de roulement..............40
7.6.3. La trésorerie nette (T. Nette)............................................................................40
MARS 2004 3
1. PRESENTATION DE LA LOI COMPTABLE
1.1. LE DROIT COMPTABLE MAROCAIN
1.1.1. INTRODUCTION
Cette loi est la première au Maroc qui régit des dispositions comptables approfondies tant sur
le plan de la forme que sur celui du fond. En effet, jusqu’à la date de mise en œuvre de cette
loi les commerçants tenaient leur comptabilité selon les dispositions du code de commerce du
12 Août 1913 et de celles du plan comptable Français datant de 1957.
Grâce à cette loi les entreprises commerciales vont disposer de règles et de codifications
comptables spécifiquement Marocaines et d’une présentation des états financiers homogène
et plus riche en informations de gestion.
La loi comptable relative aux obligations comptables des commerçants a été publiée le 30
décembre 1992. Elle prévoyaient l’entrée en vigueur de ses dispositions pour l’exercice 1994.
Les entreprises personnes physiques et morales concernées c’est à dire tous les commerçants
au sens du code de commerce ayant leur exercice comptable qui coïncide avec l’année civile
devront présenter leurs états de synthèse de l’exercice 1994 au plus tard le 31 Mars 1995
selon les disposition de forme et de fond de ladite loi.
A. CONTEXTE JURIDIQUE
A.1. SITUATION ANTERIEURE A LA LOI COMPTABLE
La loi comptable est venue combler une lacune en matière de réglementation comptable.
Jusqu’au 30 décembre 1992, aucun texte de loi ne prévoyait les modalités de tenue de la
comptabilité et de présentation des états financiers suivant le plan 1957 . La pratique
marocaine en matière comptable se basait sur le plan 1957, sans fondement juridique clair,
mais était conduite à cette situation, du fait que l’administration fiscale avait adopté les
états financiers tirés du modèle du plan 1957 français.
A.2. CHAMP D’APPLICATION DE LA LOI COMPTABLE

Cette loi intéresse l’ensemble des acteurs économiques « ayant la qualité de commerçant au
sens du code de commerce », c’est à dire la quasi-totalité des entreprises marocaines y
compris les banques et les assurances.
Ainsi, les assujettis à cette loi sont les commerçants définis au sens du code du commerce du
12 Août 1913, c’est à dire « toute personne qui exerce des actes de commerce et en fait sa
profession habituelle ».
La définition des actes de commerce n’a pas évoluée depuis 1913. Les nouveaux métiers,
inconnus a cette époque peuvent ne pas être englobés dans cette définition. De même, les
activités civiles restent en dehors de cette notion de commerçant.
1.2. SITUATION ANTERIEURE A LA LOI COMPTABLE
1.2.1. DISPOSITIONS LEGALES RELATIVES A LA COMPTABILITE

A. COMMERCANTS :
Code de commerce articles 10 à 13 (12 Août 1913) livres légaux. Inventaire, bilan, comptes
CEG et PP
B. LA LOI SUR LES SOCIETES ANONYMES :
La loi sur les sociétés anonymes 12/08/1922 au niveau du commissaire aux comptes;
C. ETABLISSEMENTS PUBLICS:
MARS 2004 4
Le dahir du 14/04/1960 organisant le contrôle financier de l’état sur les offices, établissements
publics et sur les sociétés et organismes publics.
Le décret du 10/11/89 rendant applicable le C.G.N.C. aux entreprises publiques désignées.
D. SOCIETES D’INVESTISSEMENT:
Le décret royal du 22/10/1966 sociétés d’investissement (art. 11 bilan et compte de pertes et
profits)
E. ENTREPRISES SOUMISES A L’I.B.P. : (n’est plus applicable)
Les arrêtés du 05/03/1965 et du 31/12/69 du Ministre des finances qui imposent aux entreprises
industrielles et commerciales soumises à l’I.B.P. suivant le B.N.R. un modèle du bilan, du
C.E.G. du compte du P&P.
F. BOURSE
Le Dahir du 25/07/1970 relatif à l’information des actionnaires (Bourse) publication du bilan.
G. ASSURANCE
Une instruction du Ministère des finances en date du 19/12/1977 a introduit un plan comptable
commun aux compagnies d’assurances à compter du 01/01/1978.
H. BANQUES
Une instruction de la Banque du Maroc du 30/12/1981 a imposé aux banques établies au Maroc
d’appliquer un plan comptable commun à compter du 01/01/1982.
I. SOCIETES SOUMISES A L’I.S.
La loi du 31/12/86 (article 31) renvoie au code de commerce mais contient le terme de compte de
pertes et profits.
Le décret du 30/12/87 impose un modèle des états financiers s’inspirant légèrement des états de
synthèse du C.G.N.C.
J. ENTREPRISES SOUMISES A L’I.G.R.
La loi du 21 novembre 1989 (article 29) renvoie au code de commerce mais contient le terme de
compte de pertes et profits.
Le décret du 30 décembre 1987 comporte les modèles des états financiers du régime du B.N.R.
et du résultat simplifié
1.2.2. REGLES COMPTABLES AVANT LE 1er JANVIER 1994
Textes en matière comptable Textes fiscaux

commerçants  Code de commerce  Lois I.S. ; I.G.R. ; T.V.A. ;etc.
Établissements  Loi du 14/04/1960 ;  Décrets I.S. et I.G.R.
publiques  Décret du 10/11/1989  Doctrines administratives.
Constats :
 Le réflexe fiscal l’emporte sur le comptable ;
 Alignement sur la méthode fiscale en l’absence de référentiel comptable spécifique et
admis par tous.
1.2.3. DU C.G.N.C. A LA LOI COMPTABLE
A. LA COMMISSION NATIONALE du plan comptable : elle a adopté la « code

Général de Normalisation comptable » (C.G.N.C.).
B. DECRET RELATIF A LA COMPTABILITE PUBLIQUE : qui annexe un document
dénommé « code général de normalisation comptable ».
MARS 2004 5
C. LOI COMPTABLE DU 30/12/1992.
MARS 2004 6
AVANT LE 1ER JANVIER 1994
APPLICATIONS DU
C.G.N.C.
Établissements publiques Entreprises privées
Décret du 10 novembre 1989 a rendu Application facultative du C.G.N.C.

obligatoire les règles du C.G.N.C. aux
établissements publics
CONSEQUENCES :
Double travail en fin d’année pour
Date d’entrée en Application éditer les états de synthèse et les
vigueur décidée facultative liasses fiscales
par arrêté conjoint possible avant Attitude du commissaire aux comptes
l’arrêté « ? »
Tenue de deux comptabilités (57 et
C.G.N.C.)
Application obligatoire du
C.G.N.C.
ODEP
SCE
ONEP
Etc.
MARS 2004 7
A PARTIR DU 1ER JANVIER 1994
LA LOI
COMPTABLE
APPLICATION OBLIGATOIRE APPLICATION FACULTATIVE
NON
COMMERCANTS COMMERCANTS
Établissements publics à caractère

administratif ;
Agriculteurs ;
Sociétés civiles ;
Professions libérales.
LES REGLES
DU C.G.N.C.
Restent entièrement applicables aux

établissements publics non commerçants
désignés par arrêté conjoint
oui
Obligatoire pour
Repri
tous les
se commerçants
par la
loi ?
non
Obligatoires pour les établissements publics
commerçants (sauf disposition contraire de la loi
comptable)
Facultatives pour les

entreprises privées
MARS 2004 8
ETABLISSEMENTS
PUBLICS
COMMERÇANTS Non COMMERÇANTS
LOI COMPTABLE
Relative aux obligations comptables des
commerçants
Règles oui
prévues FIN
par la
loi ?
non
Arrêté
Arrêté conjoint
publié ? non
non conjoint
publié ?
Application Aucune obligation

facultative oui comptable
oui nouvelle
Application
obligatoire
DECRET NOVEMBRE 1989

CODE GENERAL DE NORMALISATION COMPTABLE (C.G.N.C.)
MARS 2004 9
ENTREPRISES
PRIVEES
COMMERCANTES
Schéma classique
Arrêté ministériel…
CODE GENERAL DE NORMALISATION COMPTABLE
C.G.N.C.
Dispositions légales
Loi comptable Règles non

Relative aux prévues par la
obligations comptables loi
des commerçants
Dispositions réglementaires
Décrets… Règles non

Relative aux modalités d’application des prévues par
dispositions de la loi comptable le décret
Conventions techniques
du plan comptable
MARS 2004 10
MARS 2004 11
B. ETUDE ET ANALYSE CRITIOUE DE LA LOI ET DU C.G.N.C.
La loi se présente sous la forme de 26 articles auxquels il a été annexé des tableaux du CGNC
comprenant:
- Le cadre comptable, Modèles Normal et simplifié;
- Les états de synthèse, Modèles Normal et simplifié.
Ces états de synthèse comprennent pour le modèle normal obligatoirement les documents
suivants:
 le bilan;
 le compte des produits et charges ( qui remplacent le compte d’exploitation générale
et le compte de pertes et profits);
 l’état des soldes de gestion;
 le tableau de financement;
 et l’état des informations complémentaires.
Le modèle simplifié annexé à la présente loi ne comprend pas l’état des soldes de gestion, et
le contenu des autres états et tableaux est plus réduit.
L’étude de la loi s’appuiera sur deux documents les essentiels suivants:
 le sommaire analytique de la loi comprenant toutes les références de la loi aux
principes, règles, méthodes et prescriptions du C.G.N.C., indexé aux numéros
d’articles de cette loi;
 l’état récapitulant les principales divergences entre la loi et le C.G.N.C.
sommaire analytique de la loi
CONTENU DES ARTICLES NUMEROS

ASSUJETTIS A LA LOI 1
PRESCRIPTIONS COMPTABLES
1&2
Modalité d’enregistrement comptables
2
Cadre comptable
2,3,6,8,9 et 22
Livres légaux
4
Manuel d’organisation
5
Inventaire annuel
7
Durée de l’exercice
Délai de conservation et forme des documents comptables
22
L’IMAGE FIDELE
Définition 11
dérogation 19
LES PRINCIPES COMPTABLES
continuité d’exploitation 20
permanence des méthodes 13
coût historique 14, 1er, 2ème et 3ème alinéa
spécialisation des exercices et événements postérieurs à la
clôture 10 & 16
prudence 14, 8ème alinéa & art. 16 & 17
clarté 15
règles d’évaluation 14
MARS 2004 12
LES ETATS DE SYNTHESE

définition 9
description 10 & 12
date d’établissement 18
bilan ouverture = bilan clôture 15
petits commerçants 21
LES POUVOIRS DE L’ADMINISTRATION FISCALE 23
LA RESPONSABILITE DES EXPERTS COMPTABLES 24
ABROGATION ARTICLES CODE DE COMMERCE 25
ENTREE EN VIGUEUR DE LA LOI 26
MARS 2004 13
Loi du 30/12/1992
Le C.G.N.C. n’a pas d’existence légale pour les entreprises privées car cette loi n’y fait
pas référence.
Conséquences :
- Pas de plan des comptes
- Pas de modalités de fonctionnement des comptes Attendre le décret
- Pas de modèle simplifié (l’article 21 doit être modifié) d’application
DIFFERENCES ENTRE LA LOI ET LE CGNC

1) Le cadre comptable:
Le cadre comptable a été élevé par la loi au niveau de la norme générale ; en conséquence les
banques et les assurances sont assujetties au plan des comptes du C.G.N.C.
2) Comptes spéciaux:
Pour le CGNC l’utilisation de ces comptes est facultative. Mais, pour la loi (art 2) leur
utilisation est obligatoire « le plan de comptes doit comprendre des classes de comptes de
situation, des classes de comptes de gestion et des classes de comptes spéciaux ».
3) Evaluation des stocks (coût d’entrée)
La loi parle de biens fongibles c’est à dire qui se consomment par l’usage alors que le CGNC
parle de biens interchangeables ou identiques.
Le CGNC préconise deux méthodes d’évaluation:

- coût moyen pondéré (“après chaque entrée” ou de “période de stockage”);
ou
- premier entré, premier sorti.
La loi (art 14) prévoit deux méthodes:

- coût moyen d’acquisition ou de production;
ou
- premier entré, premier sorti.
Différence au niveau de la première méthode (coût moyen pondéré ou d’acquisition).
4) Dérogations:
- Dérogation aux principes et rescriptions pour l’image fidèle:
CGNC: obligation de déroger aux principes ou prescriptions si leur applications se révèlent
contraires à l’objectif de l’image fidèle.
Loi (art 19) : pas d’obligation d’où simple possibilité de déroger
- Ces différences se trouvent particulièrement au niveau du Principe de continuité

d’exploitation:
CGNC : obligation de déroger à ce principe dans le cas de cessation d’activité et l’obligation

du changement de la présentation des états de synthèse.
MARS 2004 14
Loi art (20) : possibilité de changement de méthodes pour l’établissement des états de
synthèse en cas de non continuité d’exploitation.
5) Image fidèle:
Pour le CGNC : Les états de synthèse doivent donner une image fidèle du patrimoine, de la
situation financière et des résultats.
Dans la loi (art 11) il est question des “actifs et passifs” au lieu de patrimoine, alors que dans
l’ETIC A2, A3 annexé à la loi il est question de patrimoine.
6) Ecarts de conversion:
Pour le CGNC les créances immobilisées et les dettes de financement en monnaies étrangères
sont obligatoirement converties et comptabilisées en dirhams sur la base du derniers cours de
change connu à la date de clôture. Les différences de conversion sont comptabilisées dans de
comptes d’écarts de conversion actifs ou passif.
La loi ne mentionne pas la valeur d’inventaire de ces créances ou dettes. en monnaies
étrangères. Donc, il n’est pas obligatoire de constater des écarts de conversion.
II.A. LA NORME GENERALE
II.A.1. INTRODUCTION :
- INTERET DE LA NORMALISATION COMPTABLE; POURQUOI LA

NORMALISATION?
- SITUATION, EVOLUTION, ET OBJECTIFS DE LA NORMALISATION;
- ECOLES DE NORMALISATION INTERNATIONALEMENT RECONNUES:
- (I.A.S.C., 4° ET 7° DIRECTIVES DE LA C.E.E., F.A.S.B, I.F.A.C ....).
INTRODUCTION AU C.G.N.C. (Norme Générale et P.C.G.E.)

I. LA NORME GENERALE
a) INTERET DE LA NORMALISATION COMPTABLE
La normalisation comptable est un langage de communication comptable qui est l’équivalent

du langage humain. Il faut parler le même langage pour se comprendre.
Le “langage comptable” est une nécessité car l’information véhiculée sur le plan national ou
par exemple dans un groupe de sociétés appartenant à une société holding, ne peut être
exploitée efficacement que dans le cas où les règles et méthodes de traitement et
d’élaboration des documents comptables sont identiques.
Les buts de la normalisation sont
- d’harmoniser les normes à l’échelle nationale et internationale ;
- de développer et améliorer la qualité des informations données par les comptes ;
- d’établir tous les états de synthèse suivant les mêmes règles comptables reconnues
aux niveaux national et international.
Ainsi, cette information comptable normalisée pourra devenir une source privilégiée
d’informations pour les décideurs et satisfaire au mieux leurs besoins en matière de gestion
d’entreprise.
Le nouveau plan comptable marocain est régi par le code général de normalisation comptable
(CGNC) qui se divise en deux parties distinctes:
MARS 2004 15
 la norme générale comptable (NGC):

Elle regroupe les principes, règles et conventions de base de la normalisation comptable qui
constituent le “langage comptable commun” ;
 le plan comptable général des entreprises (PCGE):

Il contient les règles d’application des principes de base contenus dans la norme (NGC) aux
entreprises.
MARS 2004 16
CODE GENERAL DE
NORMALISATION COMPTABLE
C.G.N.C.
NORME GENERALE PLAN COMPTABLE

COMPTABLE GENERAL DES
N.G.C. ENTREPRISES P.C.G.E.
« = »
NORME GENERALE COMPTABLE
LANGAGE COMPTABLE
COMPREHENSIBLE PAR
TOUS
Les choix directeurs
Les principes fondamentaux
Les conventions de base
COMPTABILITE NORMALISEE
MARS 2004 17
b. SITUATION EVOLUTION ET OBJECTIFS DE LA NORMALISATION

SITUATION ET EVOLUTION
Juin 1982 : Le séminaire National pour un plan comptable marocain ;

octobre 1983: La création d’une commission technique par circulaire du 1er Ministre;
Août 1986 : La création de la commission de normalisation comptable par le
ministre des finances ;
Décembre 1986: L’adoption par la commission du Code Général de Normalisation

Comptable le C.G.N.C.
OBJECTIFS DU C.G.N.C.
 Rattraper le retard en matière de normalisation comptable par rapport à l’Afrique et
surtout à l’Europe ;
 Mettre au point un outil de gestion destiné au chef d’entreprise ;
 Développer l’information micro et macro économique ;
 Améliorer la connaissance des performances des entreprises pour tous les utilisateurs
de information comptable: administration fiscale, comptabilité nationale, banque,
bourse, etc. ;
 Harmoniser avec les normes internationales I.A.S.C., et les directives de la
communauté européenne (4ème et 7ème).
Délai : 1er Janvier 1994

La commission de normalisation comptable a prévu la mise en place du nouveau plan
comptable, au minimum 2 ans et demi après la promulgation des textes législatifs (y compris
le décret).
Cependant que la loi comptable précise dans son article 26 que ses « dispositions entreront
en vigueur à compter du deuxième exercice ouvert après la date de sa publication au bulletin
officiel ».
Soit l’exercice 1994 pour les entreprises dont l’exercice comptable coïncide avec l’année
civile soit l’exercice 1994/1995 pour les entreprises dont l’exercice comptable est à cheval
entre deux années civiles.
Les entreprises marocaines avaient donc moins d’une année pour se préparer à l’application
des dispositions comptables contenues dans ladite loi comptable, dont les conséquences sont:
 la formation des intervenants comptables et financiers ;
 la mise en place des nouvelles procédures de collecte de l’information ;
 le retraitement des comptes de l’exercice 1993 ;
 le changement des programmes informatiques ;
 la confection du manuel d’organisation comptable, etc.
INNOVATIONS DU C.G.N.C.
EXHAUSTIVITE
PRINCIPES COMPTABLES AFFIRMES ET NOTION D’IMAGE FIDELE
METHODES D’EVALUATION
CODIFICATION ORIGINALE DES COMPTES
ETATS DE SYNTHESE :
MARS 2004 18
o Tracés ;
o Informations de gestion.
Qualité de l’information
MARS 2004 19
CHOIX
DIRECTEURS
NORMES INTERNATIONALES
ISAC, 4° & 7° directive CEE
OBJECTIFS D’INFORMATION
ANALYSE FINANCIERE
ANALYSE ECONOMIQUE Comptabilité des flux (cession d’immobilisations,
Pertinence, fiabilité flux dans le G.L.)
Qualité d’information des états de synthèse Eléments financiers du BL et ESG (trésorerie-
CAF et autofinancement)
Le tableau de financement
LES MOYENS
MARS 2004 20
c) ECOLES DE NORMALISATION INTERNATIONALES
Les écoles de normalisation internationales sont au nombre de deux

l’école Franco-germanique;
l’école anglo-saxon.
Le C.G.N.C. a déterminé ses normes par référence à ses écoles et aussi par référence, au
Plan Comptable Général de 1982 Français et aux normes édictées par les instances
Européennes.
Les apports les plus évident ont été puisés auprès des normes l.A.S.C. (Internatial
Accoututing Standard Commitee), et des 4ème et 7ème direction de la C.E.E.
L’I.A.S.C. comprend les membres de l’I.F.A.C. (International Fédération of accountant)
et est dirigé par un conseil comprenant 14 membres dont 13 pays et une association
professionnelle (l’Association internationale des Analystes financiers)
Aux séances du conseil participe, en outre, deux observateurs, la C.E.E. et le F.A.S.B.
(financial accounting standard board ou organisme de normalisation américain)
L’IASC a son siège à Londres, et il édicte des normes internationales qui tiennent compte
des spécificités des normes de chaque pays. Cependant, pour les besoins de la
comparabilité, des états de synthèse d’un pays à l’autre, des compromis sont trouvés au
niveau de l’adoption de chaque norme.
Avant l’adoption d’une norme, des questionnaires sont envoyés tous les organismes
professionnels qui donnent leur point de vue.
Ces normes une fois adoptées par l’IASC deviennent la référence internationale sans
toutefois s’imposer aux pays membres.
L’ISAC. Comprend plus de 100 organisations de professionnel comptables (les ordres des
experts comptables, la compagnie des commissaires aux comptes, etc..) appartenant à plus
de 80 pays.
II-A-1- ETUDE DES PRINCIPES COMPTABLES FONDAMENTAUX.
1- LE PRINCIPE DE CONTINUITE D’EXPLOITATION ;

2- LE PRINCIPE DE PERMANENCE DES METHODES ;
3- LE PRINCIPE DE COUT HISTORIQUE ;
4- LE PRINCIPE DE SPECIALISATION DES EXERCICES ;
5- LE PRINCIPE DE PRUDENCE ;
6- LE PRINCIPE DE LA CLARTE ;
7- LE PRINCIPE D’IMPORTANCE SIGNIFICATIVE .
II A 1/ PRINCIPES COMPTABLES
Ce sont des conventions, des normes qui ont été définis avec une portée générale, afin de
permettre d’enregistrer les opérations comptables selon des règles admises sur le plan
international et connues de tous
La confection des états de synthèse doit être
effectuée dans le respect des principes et méthodes
préalablement définies et acceptés par tous
afin de permettre la compréhension de la comptabilité
par les Utilisateurs des Etats de Synthèses
(Associés, Banques, Etat, Bourse, fournisseurs...)
MARS 2004 21
LES SEPT PRINCIPES COMPTABLES FONDAMENTAUX SONT:
1- LE PRINCIPE DE CONTINUITE D’EXPLOITATION

2- LE PRINCIPE DE PERMANENCE DES METHODES
3- LE PRINCIPE DE COUT HISTORIQUE
4- LE PRINCIPE DE SPECIALISATION DES EXERCICES
5- LE PRINCIPE DE PRUDENCE
6- LE PRINCIPE DE LA CLARTE (1)
7- LE PRINCIPE D’IMPORTANCE SIGNIFICATIVE (1)
LE RESPECT DE CES PRINCIPES PERMET D’OBTENIR

l’image fidèle “True and fair view”
(1) principes nouveaux par rapport au plan de 1957.

Par contre les notions de sincérité et de régularité n’ont pas été retenues par la N.C.G.
MARS 2004 22
II. Etats de synthèse et analyse financière
Présentation
L’analyse financière permet de connaître la situation d’une entreprise (activité, performances
réalisées, structure financière), de l’interpréter d’effectuer des comparaisons et donc de
prendre des décisions.
L’ensemble des connaissances nécessaires à la compréhension des techniques à mettre en

oeuvre pour étudier l’activité, la rentabilité et le financement de l’entreprise est présenté sous
la forme de synthèses structurées consacrées:
 à la présentation des comptes annuels;

 à l’analyse de l’activité (Etat de soldes de gestion, capacité d’auto financement,
compte de produits et charges, seuil de rentabilité);
 à l’analyse fonctionnelle du bilan (fonds de roulement net global besoin en fonds de
roulement, trésorerie);
 à l’analyse financière du bilan ;
 aux ratios;
 au tableau de financement;
 aux éléments prévisionnels (besoin en fonds de roulement d’exploitation normatif,
analyse dynamique de la trésorerie, budget de trésorerie, bilan et compte de résultat
prévisionnels, plan de financement~ levier financier).
MARS 2004 23
1. L’organisation de l’analyse financière
1.1. Généralités
L’analyse financière est l’étude de l’activité, de la rentabilité et de la structure financière

de l’entreprise
 soit à posteriori (données historiques et présentes);
 soit à priori (prévisions).
Cette analyse est effectuée à partir du compte de résultat, du bilan, de l’annexe et du
rapport de gestion établi par les dirigeants de l’entreprise.
Les documents comptables de synthèse (bilan, compte de résultat) font l’objet de
retraitements et de reclassements, selon la finalité de l’analyse à effectuer, pour permettre
de dégager des informations pertinentes par rapport à la réalité économique et financière.
On distingue :
L’analyse statique L’analyse dynamique
Elle est basée sur les comptes annuels à une Elle est fondée sur l’étude des flux
date donnée. financiers pour une période donnée.
L’analyse financière doit prendre également en compte des éléments d’information extra-
comptables tels que:
 le cycle de vie de l’entreprise;
 sa forme juridique
 son secteur d’activité
 son potentiel technologique et humain;
 l’évolution du marché ;
 son appartenance à un groupe;
L’analyse financière permet :

 de dégager des résultats, des indicateurs caractéristiques, des ratios et de les
apprécier;
 de donner des informations:
o sur l’évolution de l’activité;
o sur l’évolution de la structure financière;
o sur les performances réalisées.
 d’interpréter ces informations à l’aide du diagnostic financier;

 d’effectuer des comparaisons entre le passé, le présent et l’avenir de l’entreprise, ainsi
qu’avec d’autres entreprises du même secteur d’activité.
L’analyse financière est une aide à la prise de décision ; elle permet d’améliorer la gestion
de l’entreprise et de répondre aux questions :
 quelle est la valeur de l’entreprise ?
 l’entreprise est-elle rentable?
 sa structure financière est-elle équilibrée?
 quels sont les points forts, les points faibles et les potentialités de l’entreprise?
 quels sont les risques encourus ?
MARS 2004 24
1.2. L’analyse de l’activité
Le compte de produits et charges fournit des informations sur l’activité et la formation du

résultat.
Ilpermet de déterminer des indicateurs de gestion, d’établir entre eux des comparaisons, des
rapports, dans le temps et dans l’espace.
Compte de produits et charges
Le tableau des Le tableau de la

Etats des soldes inter- détermination Les ratios Le seuil de
médiaires de gestion de la capacité rentabilité
d’autofinancement
 d’activité
 de profitabilité
 de partage de la valeur ajoutée
 de rentabilité.
1.3. L’analyse du patrimoine
Le bilan donne des informations sur la situation financière et sur la valeur de l’entreprise.
L’analyse de la structure financière s’effectue à partir d’indicateurs de gestion différents
selon les critères retenus pour apprécier l’équilibre financier (approche patrimoniale ou
approche fonctionnelle).
Bilan comptable
Bilan financier
Les représentations *Le fonds de Les ratios Le tableau de

graphiques roulement ; financement
*Le besoin en fonds
de roulement ;
MARS 2004 *La trésorerie 25
 d’activité
 de profitabilité
 de partage de la valeur ajoutée
 de rentabilité.
MARS 2004 26
2. LE COMPTE DES PRODUITS ET CHARGES (CPC).
2.1. Généralités.
L’étude du CPC constitue un point obligé de l’analyse financière pour la mise en œuvre
ultérieure de la méthode des ratios et du tableau de financement.
L’apport spécifique du plan comptable marocain à l’analyse financière est extrêmement
important à travers les indicateurs de résultats par nature d’opérations (CPC), et l’analyse de
la formation du résultat (ESG).
Le compte des produits et charges est établi à partir des comptes généraux de gestion. Il fait
partie des comptes annuels.
Les comptes de gestion distinguent pour une période donnée, en principe un exercice :
Les mouvements constatant les charges

Les mouvements constatant les produits
Ils représentent les revenus générés par Ils représentent les coûts engagés par
l’activité de l’entreprise : l’entreprise pour exercer son activité :
Classe 7  comptes de produits Classe 6  comptes de charges.
Le CPC dégage le solde provenant de l’enregistrement de ces mouvements, par différence,

afin de faire apparaître le bénéfice ou la perte de l’exercice.
Le compte de produits et charges du PCM est présenté en liste, et permet de dégager divers
niveaux de résultats, qui traduisent les conséquences des opérations d’exploitation de
l’entreprise, de sa politique de financement, de ses opérations non courantes et de l’impôt sur
les résultats (IS). Ainsi, le CPC fait apparaître les résultats intermédiaires suivants :
Résultat d’exploitation = Produits d’exploitation - Charges d’exploitation

Résultat financier = Produits financiers - Charges financières
Résultat courant = Résultat d’exploitation + Résultat financier
Résultat non courant = Produits non courants - Charges non courantes
Résultat avant impôts = Résultat courant + Résultat non courant
Résultat net = Résultat avant impôts - Impôts sur les résultats
Rt. financier
Rt. +
d’exploitation
Rt. non courant
Rt. courant +
Rt. avant Impôts I

+ S
Résultat net de = Total des produits – Total des

l’exercice charges
par ailleurs, la somme du résultat d’exploitation et du résultat financier permet de dégager un

résultat courant avant impôts, qui constitue en fait la marge issue de l’activité normale de
MARS 2004 27
l’entreprise. Et la présentation du CPC telle qu’elle a été prévue par le PCM permet une
comparaison des agrégats par rapport à l’exercice comptable précédent.
2.2. Structure globale du CPC.

Les produits et les charges sont classés, par nature, en trois catégories symétriques de
produits et de charges ; afin de faire apparaître deux activités distinctes :
Activité
Activité Produits Charges d’exploitation :
d’exploitation
courante d’exploitation : Coûts occasionnés par
Ressources produites l’activité normale de
par l’activité normale l’entreprise
de l’entreprise
Activité Produits financier : Charges financières :

financière Revenus financiers Coûts de financement
procuré par des externe de
placements, des l’entreprise(escomptes
escomptes obtenus, accordés, pertes de
des gains de change…)
change….)
Activité non produits non Charges non courantes :

courante courants : Coûts non liés à l’activité
produits occasionnés normale de l’entreprise
en dehors de l’activité (amendes, perte de
normale de patrimoine,…)
l’entreprise (produits
de cession d’actifs…)
2.2.1 Le résultat d’exploitation
Le résultat d’exploitation s’obtient par la différence entre les produits d’exploitation et les
charges d’exploitation.
Les produits d’exploitation comportent:
• les ventes de marchandises ;
• les ventes de biens et services produits ou production vendue ;
• les variations de stocks de produits ou production stockée;
• les immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même ou production immobilisée;
• les subventions d’exploitation qui permettent de faire face à une insuffisance du prix de
vente ou à des charges d’exploitation;
• les autres produits d’exploitation :jetons de présence reçus, revenus des immeubles non
affectés à l’exploitation, profits sur opérations faites en commun, transferts de pertes sur
opérations faites en commun, autres produits d’exploitation des exercices antérieurs;
• les reprises d’exploitation; transferts de charges.
Les charges d’exploitation comprennent:

• les achats revendus de marchandises, qui correspondent aux achats de l’exercice, corrigés
par la variation des stocks;
MARS 2004 28
• les achats consommés de matières et fournitures;

• les autres charges externes: locations et charges locatives, redevances de crédit—bail,
entretien et réparations, primes d’assurance, rémunération du personnel extérieur à
l’entreprise, rémunération d’intermédiaires et honoraires, redevances pour brevets,
marques, droits et valeurs similaires, études, recherches et documentation, transports,
déplacements, missions et réceptions, publicité, publications et relations publiques, frais
postaux et frais de télécommunications, cotisations et dons, services bancaires, autres
charges externes des exercices antérieurs, rabais, remises et ristournes obtenus sur autres
charges externes;
• impôts et taxes: impôts et taxes directs (taxe urbaine, taxe d’édilité, patente, etc.), impôts et
taxes indirects, impôts, taxes et droits assimilés (droit d’enregistrement et de timbre, taxes
sur les véhicules, etc.), impôts et taxes des exercices antérieurs;
• charges de personnel: rémunération du personnel, charges sociales, etc.;
• autres charges d’exploitation : jetons de présence, pertes sur créances irrécouvrables, etc.;
• dotations d’exploitation: dotations d’exploitation aux amortissements des immobilisations
en non—valeurs, incorporelles, corporelles, dotations aux provisions pour dépréciation des
immobilisations et de l’actif circulant et pour risques et charges, etc.
Le résultat d’exploitation correspond donc au surplus dégagé par les opérations liées à
l’activité ordinaire de l’entreprise (achat, production, vente), et constitue un indicateur de
mesure des performances industrielles et/ou commerciales de l’entreprise. Il traduit un
«résultat opérationnel» avant incidence des opérations financières, des éléments non courants
et de l’impôt sur les résultats.
2.2.2 Le résultat financier

Le résultat financier est calculé par la différence entre les produits financiers et les charges
financières, et permet d’apprécier la qualité de l’ingénierie financière de l’entreprise
(politique d’endettement, coût des crédits, utilisation des modes de financement adéquats et
les moins onéreux, etc.).
Les produits financiers incluent :
• les produits des titres de participation et autres titres immobilisés;
• les gains de change;
• les intérêts et autres produits financiers: intérêts des prêts, produits nets sur cessions de
titres et valeurs de placement, escomptes obtenus, etc.;
• les reprises financières, transferts de charges.
Les charges financières regroupent:
• les charges d’intérêt;
• les pertes de change;
• les autres charges financières: pertes sur créances liées à des participations, charges nettes
sur cessions de titres et valeurs de placement, escomptes accordés, etc.;
• les dotations financières: amortissements des primes de remboursement des obligations,
provisions pour dépréciation des immobilisations financières et des titres, et valeurs de
placement, pour risques et charges financiers, etc.
2.2.3 Le résultat courant

Le résultat courant est égal à la somme du résultat d’exploitation et du résultat financier. Il
traduit donc le niveau des performances tant commerciales qu’industrielles et financières de
l’entreprise. Comme il intègre les résultats des opérations de financement et de placement de
l’entreprise, le résultat courant sera tributaire de l’évolution des taux d’intérêt, des
performances des marchés financiers et du risque financier que présente l’entreprise.
MARS 2004 29
Si le résultat financier est lié à des décisions de gestion financière concernant le cycle
d’exploitation, d’investissement et de financement de l’entreprise, il n’en demeure pas moins
que son niveau dépendra aussi des stratégies de croissance externe poursuivies par
l’entreprise, et des facteurs d’évolution de l’environnement monétaire.
2.2.4 Le résultat non courant

Le résultat non courant procède de la différence entre les produits non courants et les charges
non courantes.
Les produits non courants comprennent:
• les produits des cessions d’immobilisations;
• les subventions d’équilibre qui permettent de compenser totalement ou partiellement les
pertes qui auraient été subies par l’entreprise en l’absence de subventions;
• les reprises sur subventions d’investissement;
• les autres produits non courants: pénalités reçues, dégrèvements d’impôts autres que
l’impôt sur les résultats, dons, libéralité et lots reçus, etc.
• les reprises non courantes; transferts de charges.
Le résultat non courant résulte donc des opérations qui ne relèvent pas de l’activité ordinaire
de l’entreprise (libéralités accordées ou reçues par exemple) ou qui altèrent sa structure
(cessions d’éléments de l’actif immobilisé par exemple).
2.2.5 Le résultat net de l’exercice

Le résultat net de l’exercice est le solde final du compte de produits et charges qui intègre
tous les aspects de l’entreprise. Il est déterminé par la différence entre les produits et les
charges de l’exercice. Si les produits excèdent les charges, l’entreprise aura dégagé un
bénéfice. Dans le cas inverse, il s’agira d’une perte. Les tableaux suivants traduisent ces deux
situations :
Situation bénéficiaire Situation déficitaire
Charges
Charges Produits
Produits
d’exploitation
d’exploitation d’exploitation
d’exploitation
Charges financières Produits financiers
Charges financières Produits financiers
Charges non Produits non

Charges non
courantes Produits
courantsnon
courantes courants
Impôts sur les perte
résultats
Cotisation minimale
Bénéfice net
L’exploitation doit dégager un bénéfice pour permettre à l’entreprise de survivre et de se

développer. Le bénéfice doit en effet permettre à l’entreprise d’assurer la rémunération des
capitaux propres, de faire face à ses besoins de fonctionnement et de développement, ou
encore de disposer de réserves suffisantes pour pallier les aléas d’une crise. L’absence de
bénéfices traduit une situation risquée et peut être révélatrice de déficiences de gestion
importantes. C’est pourquoi, le résultat qui constitue le critère clé du diagnostic financier doit
faire l’objet d’une attention particulière.
MARS 2004 30
L’étude de la rentabilité d’une entreprise suppose l’appréciation des résultats dégagés à

chacun des niveaux reconnus comme significatifs pour porter un jugement sur la qualité de la
gestion. L’intérêt des résultats intermédiaires (résultat d’exploitation, financier et non
courant) permet d’affiner l’analyse de la structure du résultat et de neutraliser l’impact de
certains phénomènes anormaux (plus—value de cession d’une immobilisation par exemple)
sur le résultat de l’entreprise. C’est pourquoi, il est recommandé de recourir au résultat
courant, qui constitue un indicateur plus pertinent de la rentabilité issue des opérations
industrielles, commerciales et financières. Cependant, un bénéfice en valeur absolue n’a pas
de grande signification. Aussi faut-il davantage s’intéresser à la croissance des bénéfices, par
référence aux moyens mis en oeuvre par l’entreprise et à son activité.
Rappelons au passage que le résultat de l’exercice peut être affecté par certaines pratiques
comptables et fiscales, notamment en matière d’évaluation de stocks et de dotations aux
amortissements et aux provisions, et qu’une attention particulière doit être accordée par
l’analyste financier à l’examen de ces postes comme nous l’avons indiqué précédemment.
Il y a également lieu de signaler le cas des transferts de charges, qui peuvent affecter les
divers niveaux de résultat. Les transferts de charges sont des comptes, utilisés lorsque
l’entreprise n’est pas capable au moment de l’inscription des charges de préciser leur
caractère (exploitation, financier, non courant). En fin d’exercice, l’entreprise doit transférer
ses charges à un autre compte de charge ou à un compte de bilan par l’intermédiaire d’un
compte « transfert de charges ».
Si les transferts de charges ne sont pas correctement effectués, il s’ensuit un problème de
distorsion des résultats dégagés et donc de la qualité de l’information. C’est la raison pour
laquelle l’utilisation de ces postes doit demeurer tout à fait exceptionnelle.
3. L’état des soldes de gestion (E.S.G.)

Si le compte de produits et charges permet de déterminer les différents niveaux de rentabilité
(exploitation, financier, courant, non courant), l’état des soldes de gestion (E.S.G.) permet de
visualiser à travers les soldes de gestion comment l’entreprise a généré son bénéfice et sa
capacité d’autofinancement.
3.1. Signification des sept soldes de gestion

Le tableau de l’ESG permet de déterminer par étapes successives la formation du résultat, en
mettant en évidence sept soldes intermédiaires qui seront étudiés ci-après. (voir tableau « État
des soldes de gestion (E.S.G.) »).
3.1.1. la marge brute sur vente en l’état

l’activité de l’entreprise est séparée en activité de négoce (achat et vente en l’état) et en
activité de production. La marge brute issue de l’activité de négoce est calculée par la
différence entre les ventes de marchandises (en l’état) et les achats revendus de mar-
chandises:
Marge brute = Ventes de marchandises on l’état — Achats revendus de

marchandises
Les achats revendus sont égaux aux achats diminués de la variation de stocks de mar-
chandises (stock final — stock initial). Notons au passage une distorsion dans l’évaluation de
la composante «achats», valorisée au prix d’achat, et de la composante «variation de stocks»
MARS 2004 31
qui, elle, est valorisée au coût d’achat, c’est-à-dire au prix d’achat majoré des frais
accessoires d’achat.
Pour les entreprises commerciales, le taux de marge, c’est-à-dire le rapport de la marge brute
au chiffre d’affaires hors taxe, constitue un indicateur fondamental pour l’analyse du seuil de
rentabilité, en l’absence de comptabilité analytique, et pour l’analyse de la politique
commerciale de l’entreprise dans le temps et par rapport à la concurrence.
Voyons sur la base d’un exemple le mode de calcul de la marge brute:
Ventes hors taxes: 100 000
Achats revendus de marchandises hors taxes: 60 000
Marge brute: 40 000
Cet exemple montre que le taux de marge ressort à 40 000/100 000, soit 40%.
Le taux de marge ne doit pas être confondu avec le taux de marque, qui est le rapport de la
marge brute aux achats revendus de marchandises, soit 40 000/60 000 = 66,67%.
3.1.2. La production de l’exercice

Si le chiffre d’affaires traduit le dynamisme commercial de l’entreprise, il n’est pas toujours
significatif de l’activité réelle de celle-ci. C’est pourquoi on a recours pour les entreprises
industrielles ou de services au concept de production qui englobe:
• la production vendue, c’est—à-dire le chiffre d’affaires;

• la production stockée, à savoir les variations de stocks de produits;
• la production immobilisée, c’est—à-dire les immobilisations produites par l’entreprise
pour elle—même.
Production de l’exercice = Production vendue ± Production stockée + Production
immobilisée
Il convient de noter que les reprises d’exploitation et les transferts de charges ne sont pas pris
en compte, car ils sont sans impact sur la production de l’exercice. Par contre, l’exclusion du
calcul de la production des subventions d’exploitation semble injustifiée quand celles-ci
constituent des compléments de prix comme dans le secteur agroalimentaire par exemple.
L’intérêt du concept de production est tout d’abord de fonder une opinion valable sur le
niveau d’activité de l’entreprise, en particulier quand les en—cours de fabrication sont
importants et/ou que l’entreprise réalise des travaux pour elle-même. Ensuite, il permet de
rapprocher la production de l’exercice des consommations correspondantes.
On note enfin certaines limites de ce concept qui agrège des éléments calculés sur des bases
hétérogènes. Alors que la production vendue est évaluée en prix de vente, la production
stockée et la production immobilisée sont évaluées au coût de production.
3.1.3. La valeur ajoutée

La valeur ajoutée s’évalue par la différence entre la marge brute et la production d’une part,
et les consommations en provenance de tiers d’autre part.
VA. = Marge brute + Production — Consommations de
l’exercice
Les consommations en provenance de tiers englobent:

• les autres consommations de biens ou services pour les entreprises commerciales;
• les achats consommés de matières et fournitures et les autres charges externes réellement
consommées pour les entreprises industrielles.
Le concept de valeur ajoutée est fondamental car il permet de relier l’analyse macro-
économique et l’analyse microéconomique. La valeur ajoutée mesure en effet l’apport réel de
MARS 2004 32
l’entreprise à l’économie, la somme des valeurs ajoutées de toutes les entreprises permettant
de dégager le PIB. (Produit intérieur brut) en comptabilité nationale. Le concept de valeur
ajoutée sera donc préféré au chiffre d’affaires pour apprécier la taille et la contribution de
l’entreprise et de son personnel à la richesse nationale.
Pour l’entreprise, la valeur ajoutée constitue un indicateur pertinent de son poids économique
et de sa taille. Ainsi, une entreprise de distribution qui achète et revend des équipements par
exemple aura une valeur ajoutée faible, alors qu’une société industrielle dont les activités
sont intégrées aura une valeur ajoutée plus forte. La valeur ajoutée est un indicateur qui
permet de mesurer le degré d’intégration des activités de l’entreprise et la richesse créée.
Contrairement à une idée répandue, la valeur ajoutée ne constitue aucunement un indicateur
de rentabilité, et l’objectif de maximisation de la valeur ajoutée est tout à fait déraisonnable.
En effet, des raisons de flexibilité stratégique et d’efficacité peuvent conduire une entreprise
à recourir à la sous-traitance plutôt qu’à intégrer certaines activités. Si sa valeur ajoutée est
plus faible que celle d’une entreprise similaire à activités intégrées, elle aura l’avantage d’être
plus flexible et sans doute plus efficace. Notons que le recours à la sous-traitance se fait au
profit de la valeur ajoutée des sous—traitants et n’affecte en aucun cas la valeur ajoutée du
pays.
Mentionnons enfin que le concept de valeur ajoutée présente un intérêt particulier pour
l’analyse de la répartition des revenus au sein de l’entreprise entre le personnel, l’État, les
apporteurs de capitaux et l’entreprise elle—même.
Tableau de répartition de la valeur abutée
Parties prenantes Rémunération

Personnel Charges de personnel
Etat Impôts et taxes, impôts sur les résultats
Prêteurs Charges d’intérêt
Actionnaires Dividendes
Entreprise Dotations aux amortissements et aux provisions
Affectation du résultat aux réserves
Notons que cette présentation permet de calculer la valeur ajoutée de manière additive, en
faisant la somme de la rémunération des divers groupes qui sont partie prenante dans la
répartition de la valeur ajoutée.
3.1.4. L’excédent brut d’exploitation (E.B.E.)

L’E.B.E. représente le résultat provenant du cycle d’exploitation et constitue à ce titre le
premier solde significatif en termes de rentabilité.
Il se détermine à partir de la valeur ajoutée, en y ajoutant les subventions d’exploitation et en
y retranchant les impôts, taxes et versements assimilés, de même que les charges de
personnel:
E.B.E. = Valeur ajoutée + Subventions d’exploitation — Impôts et taxes - Charges de

personnel
Si le solde est négatif, il s’agira d’une insuffisance brute d’exploitation (I.B.E.).

Il s’agit d’un résultat d’exploitation indépendant de la politique de financement de
l’entreprise (charges et produits financiers), de la politique d’investissement et de
renouvellement des immobilisations (amortissements), de la politique fiscale (impôt sur les
résultats) et des éléments non courants. L’E.B.E. constitue donc une bonne mesure des
performances industrielles et commerciales de l’entreprise.
MARS 2004 33
Notons que l’E.B.E., dernier solde avant amortissements, est encore appelé cash-flow brut
d’exploitation, parce qu’il représente un surplus monétaire ou flux de trésorerie potentiel
généré par l’exploitation. Sur un plan financier, l’intérêt de ce concept est double.
En matière de gestion de trésorerie d’abord, l’E.B.E. est un flux de fonds qui sert de base de
calcul pour toutes les prévisions de trésorerie. Ensuite, ce concept constitue pour
l’investisseur un flux financier significatif pour l’appréciation de la rentabilité économique de
l’entreprise.
Il y a lieu de relever que le calcul de l’E.B.E. peut être sous-évalué si par exemple
l’entreprise a transféré des charges d’exploitation au bilan. C’est pourquoi certains analystes
suggèrent de calculer un E.B.E. corrigé à la hausse du montant des transferts de charges
d’exploitation. Il convient de noter que l’E.B.E. est corrigé dans ce sens pour le calcul de la
capacité d’autofinancement (méthode soustractive)(’).
3.1.5. Le résultat d’exploitation

Le résultat d’exploitation figure à la fois dans le compte de produits et charges en liste et
dans l’état des soldes de gestion. Le résultat d’exploitation qui est égal à la différence entre
les produits d’exploitation et les charges d’exploitation peut être calculé à partir de I’E.B.E.
Résultat d’exploitation = E.B.E. + Autres produits d’exploitation — Autres charges

d’exploitation
+ Reprises d’exploitation - transferts de charges — Dotations
d’exploitation
Le résultat d’exploitation constitue une bonne mesure des performances industrielles et

commerciales de l’entreprise, indépendamment de sa politique de financement et des
opérations non courantes. Signalons que les reprises et que les transferts de charges
d’exploitation constituent des produits calculés dont l’impact sur le résultat de l’entreprise
n’est qu’apparent.
Notons également le problème relatif aux dotations aux amortissements, dont l’évaluation
découle plus de l’application de règles comptables et fiscales que d’une appréciation de la
dépréciation économique normale de l’immobilisation.
Précisons également que le résultat d’exploitation est calculé hors produits financiers, alors
que ces derniers constituent une composante essentielle de la gestion, dans la mesure où ils
permettent de compenser une pratique de prix de vente modérés. C’est le cas par exemple du
secteur de la distribution, où les profits proviennent plus des placements financiers et/ou
escomptes de règlements accordés par les fournisseurs, que de l’exploitation à proprement
parler. Pour cette raison, une bonne appréciation du résultat d’exploitation devrait
normalement tenir compte des produits financiers.
3.1.6. Le résultat courant

Il se calcule comme suit:
Résultat courant = Résultat d’exploitation + Produits financiers — Charges financières
Le résultat courant résulte donc des opérations ordinaires ou habituelles de l’entreprise sur un
plan industriel, commercial et financier, exclusion faite des éléments non courants et de
l’incidence fiscale de l’impôt sur les résultats.
Le résultat courant doit être analysé avec prudence, notamment si des transferts de charges
importants sont effectués de l’exploitation dans le non courant. Des entreprises en situation
MARS 2004 34
de récession peuvent enregistrer des pertes importantes et les considérer comme des éléments
non courants pour afficher un résultat positif.
On peut observer que le résultat courant est très prisé par les analystes financiers, qui lui
appliquent l’imposition pour dégager un résultat net corrigé issu de l’activité normale de
l’entreprise.
3.1.7. Le résultat net comptable

Il s’agit du dernier résultat, obtenu en corrigeant le résultat courant des opérations non
courantes et en déduisant l’impôt sur les résultats.
Résultat net = Résultat courant + Produits non courants - Charges non courantes — impôts
sur les résultats
Le résultat net constitue la mesure comptable de l’enrichissement ou de l’appauvrissement de
l’entreprise. C’est ce résultat qui est soumis à l’assemblée générale ordinaire, qui décide de
ses règles d’affectation en fonction des politiques de dividendes et d’autofinancement
poursuivies par l’entreprise.
3.2.1 Les retraitements du compte de produits et charges

(bApproche plus économique)
Les analystes financiers suggèrent de procéder à des reclassements de comptes de produits et
charges pour établir des comparaisons inter—entreprises pertinentes d’une part, et d’autre
part pour analyser de façon significative l’exploitation de l’entreprise sur plusieurs périodes.
Cette démarche est motivée par le souci de faire prévaloir une approche économique sur une
approche juridico comptable (cas du crédit—bail par exemple) et de mettre en évidence le
coût des grands facteurs de production plutôt que de suivre l’évolution des charges par nature
du plan comptable (cas des charges de personnel par exemple).
3.2.1.1. Les retraitements relatifs au crédit-bail

La redevance de crédit-bail est scindée en dotations aux amortissements et en charges
d’intérêt. Ces retraitements donnent une meilleure image du coût du capital technique. La
valeur ajoutée, le résultat d’exploitation et le résultat courant avant impôt se trouvent
modifiés.
3.2.1.2. Les retraitements relatifs aux charges de personnel

Le personnel intérimaire et la participation des salariés aux résultats sont intégrés aux charges
de personnel afin de déterminer le coût du facteur travail. Ceci a pour conséquence de
modifier la valeur ajoutée et l’excédent brut d’exploitation
3.2.1.3. Les retraitements relatifs aux subventions d’exploitation

Les subventions d’exploitation sont intégrées dans la valeur ajoutée. Elles sont traitées
comme des compléments de chiffre d’affaires.
3.2.1.4. Les retraitements relatifs aux impôts et taxes

Les impôts, taxes et versements assimilés sont intégrés aux consommations de l’exercice en
provenance des tiers; la valeur ajoutée est alors modifiée.
3.2.1.5. Les retraitements relatifs aux charges de sous-traitance

afin de rendre pertinente une comparaison entre une entreprise qui recourt à la sous-traitance
et une entreprise dont les activités sont intégrées, on neutralise donc les charges de sous-
traitance des « autres charges externes » et on les reclasse soit en achat pour la part
« matières », soit en charges de personnel pour la part « main d’œuvre ».
MARS 2004 35
3.2.2. Le tableau récapitulatif des retraitements

SIG de la Centrale des
ESG du PCM Retraitements
bilans
Production de l’exercice CDB = Production de l’exercice

PCM + Subventions d’exploitation
+ Subventions d’exploitation
+ Redevances crédit-bail
Valeur ajoutée CDB = Valeur ajoutée PCM + Personnel extérieur
- Impôts, taxes et versements
assimilés
Excédent brut d’exploitation = Excédent brut + Redevances crédit-bail

CDB d’exploitation PCM - Participation des salariés
+ Charges financières sur

Résultat d’exploitation CDB = Résultat d’exploitation
PCM crédit-bail
- Participation des salariés
Résultat courant avant impôt = Résultat courant avant

- Participation des salariés
CDB impôt PCM
Les soldes de la Centrale des bilans après le « résultat courant avant impôt » sont identiques à
ceux du Plan comptable général.
4. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
4.1. Généralités
Pour assurer son développement et taire face à ses dettes, l’entreprise a des besoins de
financement.
Afin de financer ses besoins, L’entreprise dispose de ressources de différentes origines
Des ressources d’origine externe Des ressources d’origine interne
• Les augmentations de capital par

apports. • La capacité d’autofinancement générée
• Les emprunts. par l’activité de I’entreprise.
• Les subventions
La capacité d’autofinancement (CAF) représente, pour l’entreprise, l’excédent de ressources

internes ou le surplus monétaire potentiel dégagé durant l’exercice, par l’ensemble de son
activité et qu’elle peut destiner à son autofinancement.
La capacité d’autofinancement permet
Les associés
De renouveler et d’accroître les investissements
MARS 2004 36
D’augmenter
le fonds de roulement
De rembourser
les dettes financières.
De mesurer
la capacité de développement
et l’indépendance financière de l’entreprise.
4.2. Le calcul de la capacité d’autofinancement
La capacité d’autofinancement se calcule à partir du compte de résultat. Il est nécessaire de

distinguer:
Les charges Les produits
Décaissables Non décaissables Encaissables Non encaissables
Ce sont des charges Ce sont des charges Ce sont des produits Ce sont des produits
qui entraînent des calculées qui qui génèrent des calculés qui ne
dépenses(achats, n’entraînent pas de recettes (chiffre génèrent pas de
charges externes, dépenses (dotations d’affaires, revenus recettes (reprises sur
charges de aux amortissements financiers, . . .). amortissements et
personnel,...)., et aux provisions et provisions quote-part
valeur comptable de subventions
des éléments d’actif d’investissement
cédés). virées aux résultat).
La capacité d’autofinancement est la différence entre :
Produits encaissables (sauf produits des cessions d’éléments d’actif). - Charges

décaissables
La capacité d’autofinancement se calcule selon deux méthodes
Capacité d’autofinancement
À partir de l’excédent brut d’exploitation À partir du résultat net

(il contribue à la formation de la capacité d’autofinance- (la méthode est plus rapide
mais non explicative). ment car il s’obtient par différence entre des produits
encaissables et des charges décaissables).
Méthode soustractive Méthode additive
Excédent brut d’exploitation Résultat net de l’exercice

+ Autres produits encaissables + Charges non décaissables
MARS 2004 37
— Produits non encaissables

— Autres charges décaissables ± Résultat sur cessions d’éléments
d’actif
Contrôle
La capacité d’autofinancement est l’indicateur de l’indépendance financière de l’entreprise.

Elle est encore appelée cash-flow.
4.2.1. La méthode soustractive

Le Plan comptable général propose un modèle de détermination de la capacité d’autofinance-
ment présenté sous la forme de tableau ( à partir des postes du compte de résultat).
Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation)

+ Autres produits (d’exploitation)
- Autres charges (d’exploitation)
+ Transferts de charges (d’exploitation)
+ Produits financiers (a)
- Charges financières (b)
+ Produits non courants (c)
- Charges non courantes (d)
- Impôts sur les résultats
= CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT
(a)Sauf reprises sur provisions
(b) Sauf dotations aux amortissements et aux provisions financiers
(c ) Sauf — produits des cessions d’immobilisations ; — reprises sur provisions non
courantes.
(d)Sauf — valeur nette comptable des immobilisations cédées ; — dotations aux
amortissements et aux provisions non courantes
4.2.1 La méthode additive

Le calcul s’effectue à partir des éléments suivants
RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE

+ Dotations aux amortissements et provisions (a)
— Reprises sur amortissements et provisions (b)
+ Valeur nette d’amortissement des éléments d’actif immo. cédés (c)
— Produits des cessions d’éléments d’actif immobilisés
= CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT
(a) autres que celles relatives aux actifs, aux passif circulants et à la trésorerie.
(b) autres que celles relatives aux actifs, aux passif circulants et à la trésorerie et sur
subvention d’investissement.
(c ) Ou immobilisations retirées de l’actif.
MARS 2004 38
4.2.2. La représentation graphique

La capacité d’autofinancement peut être schématisée de la manière suivante :
PRODUITS CHARGES
Charges décaissables
Produits encaissables
Capacité d’autofinancement Charges non décaissables
Produits non encaissables Résultat
A NOTER
 même dans le cas d’un résultat de l’exercice négatif, l’entreprise peut dégager une
capacité d’autofinancement ;
 dans la méthode soustractive, le point de départ peut être une insuffisance brute
d’exploitation précédée du signe (-) ;
 une capacité d’autofinancement négative reflète une situation critique.
4.3. L’autofinancement
L’autofinancement correspond à la part de la capacité d’autofinancement qui restera à la
disposition de la société pour être réinvestie.
AUTOFINANCEMENT = Capacité d’autofinancement – dividendes

payés en N
Schématiquement :
Il permet à l’entreprise de financer

par elle-même :
 des investissements ;
Autofinancement  le remboursement des
Capacité emprûnts ;
d’autofinancement  l’augmentation du fonds de
roulement.
Dividendes payés La rémunération des associés.
L’autofinancement se compose de :
Bénéfices non distribués Dotations – Reprises

+
(aux amortissements et aux provisions)
Réserves Charges non décaissées
Autofinancement d’expansion Autofinancement de maintien

 Augmentation du patrimoine et  Conservation du patrimoine et du
du niveau de production niveau d’activité.
MARS 2004 39
 Indispensable à la bonne gestion de

l’entreprise
L’autofinancement d’expansion présente des avantages mais également des inconvénients

dus à son excès :
 Ressources de financement générée régulièrement par l’entreprise ;

Avantages  Ressources de financement n’entraînent pas de payement d’intérêt.
 L’autofinancement excessif peut détourner les associés de

l’entreprise faute de rémunération suffisante ;
Inconvénients  Si l’autofinancement représente une partie excessive des
moyens de financement, il peut entraîner un ralentissement du
développement de l’entreprise et de mettre en cause sa
compétitivité face à la concurrence.
4.4. Les Ratios

La capacité d’autofinancement permet de calculer deux ratios :
Ratio Formule Commentaire

Ce ratio mesure
La capacité de l’endettement, il ne doit pas
Dettes financières / CAF
remboursement excéder quatre fois la capacité
d’autofinancement.
Il mesure la part de la V.A.
La répartition de la valeur Autofinancement / Valeur
consacrée à
ajoutée ajoutée
l’autofinancement.
5. Le compte de résultat différentiel
5.1. La variabilité des charges

On constate que certaines charges de l’entreprise varient selon la production ou l’activité et
que d’autres sont indépendantes de l’activité, dans une structure donnée. Cette différence de
comportement conduit à reclasser les charges
Les charges
Les charges fixes Les charges variables Les charges semi-variables

ou ou ou
de structure opérationnelles mixtes
MARS 2004 40
 liées à la structure de  • souvent  • comportent une partie

l’entreprise; proportionnelles à fixe et une
 indépendantes du niveau l’activité ou à la  partie variable;
d’activité production;  • varient non
 tant que la structure  • exemple achats proportionnellement a
n’évolue pas; consommés, trans-  l’activité ou à la
 varient par paliers;  ports sur ventes, production;
 exemple loyers,  • doivent être réparties en
assurances, salaires, charges
amortissements,  fixes et charges
variables;
 exemple salaires des
commerciaux,
 dépenses de téléphone,
Y=b Y = ax Y=
y
y y
Charges
Charges Charges
0 Activité x 0 Activité x 0
Activité x
Seules les charges d’exploitation sont concernées.
5.2. Le coût variable

Le reclassement des charges en :
 charges opérationnelles
 charges de structure.
permet de mettre en évidence :
 des coûts variables par activité ou par produit;
 des marges sur coûts variables par activité ou par produit.
Un coût variable est constitué uniquement par les charges qui varient avec le volume d’acti-
vité. Ces frais s’intitulent frais variables ou frais opérationnels; ils sont répartis entre les
produits ou entre les activités afin de calculer le coût variable de chaque produit ou de chaque
activité.
La différence entre le total des charges et les charges variables représente les charges fixes
qui sont supportées par l’entreprise quel que soit le volume des ventes réalisées dans une
structure donnée.
Les charges fixes ne sont pas réparties par produit, elles sont traitées globalement pour la
détermination du résultat
À NOTER • Le coût variable s’intitule également « Direct costing » qui ne doit pas être
confondu avec le coût direct • Pour la variation de stocks des produits finis
— SF> SI ~ augmentation de produit (+);
— SF < SI =~ diminution de produit (—).
MARS 2004 41
5.3. La marge sur coût variable

La méthode des coûts variables fait apparaître des marges sur coût variable par produit ou
par activité.
Coût variable Charges variables

Prix +
de Charges fixes
vente Marge sur +
coût variable
Résultat
Marge sur coût variable

d’un produit = Prix de vente — Coût
variable
La marge sur coût variable s’exprime en pourcentage du chiffre d’affaires. On obtient alors le
taux de marge sur coût variable
Taux de marge sur coût variable = Marge sur coût variable / Chiffre
d’affaires X 100
La somme des marges sur coût variable par produit déduction faite des coûts fixes globaux
permet de déterminer le résultat de l’entreprise
Résultat de l’entreprise =  des marges sur coût variable — Coûts

fixes globaux
La marge sur coût variable est un indicateur de gestion qui mesure la performance d’un
produit
ou d’une activité.
Elle permet de répondre aux questions suivantes
— quelle est la contribution du produit ou de l’activité à absorber les charges fixes?
— ce produit ou cette activité est-il rentable?
— l’entreprise a-t-elle intérêt :
 à développer sa production ou sa commercialisation?
 à supprimer sa production ou sa commercialisation?
Avant de décider de la suppression d’un produit ou d’une activité, il faut s’assurer que cette
suppression n’entraînera pas une diminution du résultat global.
La méthode des coût variables permet d’effectuer aisément des prévisions :
 de calculs de coûts
 de calculs de résultats
 de calculs du seuil de rentabilité
Elle facilite la prise de décision.
6. Le seuil de rentabilité
6.1. Définition
La notion de seuil de rentabilité repose sur l’analyse des charges :
en charges variables;
et en charges fixes.
MARS 2004 42
Le seuil de rentabilité est le chiffre d’affaires ou le niveau d’activité que l’entreprise doit
atteindre pour couvrir l’intégralité de ses charges (variables et fixes) et pour lequel elle ne
dégage ni bénéfice, ni perte.
Ou encore le seuil de rentabilité est le niveau de chiffre d’affaires pour lequel la marge sur
coût variable finance exactement le montant des charges fixes.
La comparaison du chiffre d’affaires réalisé avec le seuil de rentabilité permet de déterminer
la nature du résultat
CA = seuil de rentabilité = Résultat nul

CA > seuil de rentabilité = Bénéfice
CA < seuil de rentabilité = Perte
Le seuil de rentabilité permet à l’entreprise :

De calculer le montant du chiffre d’affaires à partir duquel l’activité est
rentable.
le niveau d’activité au-dessous duquel il ne faut pas descendre
De la date à laquelle l’activité devient rentable.

déterminer
D’apprécier la sécurité dont dispose l’entreprise si la conjoncture devient

défavorable.
D’estimer rapidement des résultats prévisionnels
6.2. Le calcul du seuil de rentabilité et des autres indicateurs

6.2.1. Le calcul du seuil de rentabilité
Le calcul du seuil de rentabilité s’effectue à partir des éléments du compte de résultat
différentiel (voir chapitre précédent).
Il est nécessaire d’exprimer la marge sur coût variable en pourcentage du chiffre d’affaires.
Taux de marge sur coût variable = Marge sur coût variable

Chiffre d’affairesx 100
Le résultat est nul si
Marge sur coût variable = Coûts fixes
Ou encore si
(Seuil de rentabilité x Taux de marge sur coût variable) — Charges
fixes = O
On en déduit la relation
Seuil de rentabilité = Coûts fixes
Taux de marge sur coût variable
Le seuil de rentabilité peut être exprimé en quantité à partir des formules suivantes :
Coûts fixes
MCV unitaire
seuil de rentabilité en valeur
MARS 2004 43
Prix de vente HT d’un produit
6.2.2. Le calcul du point mort

Le point mort représente la date à laquelle le seuil de rentabilité est atteint.
Seuil de rentabilité
Point mort =
Chiffre d’affaires x 12 mois
Si l’activité est irrégulière, le point mort se détermine à partir de la série cumulée du chiffre
d’affaires par interpolation.
6.2.3. Le calcul de la marge de sécurité

Lorsque le chiffre d’affaires est supérieur au seuil de rentabilité, l’entreprise peut calculer
l’activité rentable encore appelée marge de sécurité:
Marge de sécurité = Chiffre d’affaires — Seuil de
rentabilité
On peut calculer aussi l’incidence de sécurité. Il mesure la marge de sécurité en pourcentage
du chiffre d’affaires. Il indique la baisse de chiffre d’affaires que l’entreprise peut supporter
avant d’être en perte.
Marge de sécurité
Indice de sécurité = X
100
Chiffre d’affaires
6.3. Les représentations graphiques

Le seuil de rentabilité fait l’objet de trois représentations graphiques, selon trois équations
différentes
D’après la formule : Marge sur coût variable = Charges fixes
y1=MCV
y2=CF
D’après la formule : Résultat = Marge sur coût variable —

Charges fixes
MARS 2004 44
y=Résultat
En cas d’activité saisonnière, le point mort se calculera de la manière suivante
D’après la formule : Chiffre d’affaires = Charges variable Charges

fixes
y1=CA
y2=Ch.V+Ch.F
y2=Taux CV X CA + b
7. Le bilan fonctionnel
7.1. Généralités
L’analyse fonctionnelle de la structure financière est basée sur l’étude de la couverture des
emplois par les ressources en prenant en considération les trois grandes fonctions
(investissement, financement, exploitation) dans les différents cycles économiques de
l’entreprise.
Le bilan comptable est l’outil de base pour analyser la structure financière de l’entreprise.
Cependant il est nécessaire de retraiter les éléments constitutifs du bilan comptable pour
permettre
Une analyse économique
Les postes du bilan sont classés en

masses homogènes d’après leur
fonction respective investissement,
financement, exploitation.
Bilan fonctionnel
MARS 2004 45
Le rôle du bilan fonctionnel est :
D’apprécier la structure financière fonctionnelle de l’entreprise.
D’évaluer les besoins financiers et le type de ressources dont dispose I entreprise.
De déterminer l’équilibre financier en comparant les différentes masses du bilan

classées par fonctions et en observant le degré de couverture des
emplois par les ressources.
De calculer la marge de sécurité financière de l’entreprise.
De permettre la prise de décision.
7.2. La structure du bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel s’établit à partir du bilan comptable avant répartition du résultat.
Toutefois certaines corrections doivent être effectuées de manière à classer les emplois et les
ressources en quatre masses homogènes significatives.
A — Les masses
L’entreprise dispose de ressources :
 ressources stables => cycle long de financement;
 passif circulant => dettes liées au cycle d’exploitation.
Ces ressources servent à financer des emplois :

 actif stable => cycle long d’investissement;
 actif circulant => biens et créances liés au cycle d’exploitation.
Les emplois stables et l’actif circulant du bilan fonctionnel sont évalués en valeur brute.
L’actif et le passif circulant sont structurés en trois parties

— exploitation
— hors exploitation
— trésorerie.
Actifs ou Emplois Passifs ou Ressources

Rôle Actif Stable Brut : actif Rôle de
d’investissement immobilisé Ressources stables : financement financement
permanent
Actif Circulant Brut : Actif

Rôle dans le cycle Passif circulant : Passif circulant Rôle dans le cycle
d’exploitation circulant hors trésorerie d’exploitation
hors trésorerie
Trésorerie actif
Trésorerie passif
Le bilan fonctionnel peut être présenté sous la forme d’un graphique; les masses sont alors
exprimées en pourcentages.
MARS 2004 46
Cette représentation en facilite la visualisation et permet une comparaison rapide de

plusieurs bilans fonctionnels.
B — Les retraitements
Le bilan comptable subit plusieurs retraitements afin d’établir le bilan fonctionnel :

Reclasser certains postes du bilan comptable selon leur fonction.
Intégrer des éléments hors bilan :
— les effets escomptés non échus effets de commerce remis en
banque avant la date d’échéance;
le crédit-bail le bilan fonctionnel considère les équipements
—
financés par crédit-bail comme des immobilisations financées par

un emprunt.
Corriger les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de
conversion actif et passif et prendre en compte leur valeur
initiale.
Éliminer certains postes du bilan comptable :

— capital souscrit non appelé;
— primes de remboursement des emprunts.
7.3. L’ANALYSE DU BILAN FONCTIONNEL

Le bilan de l’entreprise est un état de synthèse établi à la fin de chaque exercice et qui
regroupe dans une première partie appelée Actif, les valeurs de l’ensemble des biens de
l’entreprise et dans une deuxième partie l’ensemble des fonds utilisés pour financer cet actif,
c’est le Passif du bilan.
7.3.1. Le Passif:
Regroupe la totalité des fonds utilisés par l’entreprise, il est constitué de l’ensemble des
sources de financement qui permettent à l’entreprise de financer son patrimoine et son
activité.
Le P.C.M distingue trois grandes classes dans le passif d’un bilan.
Financement Permanent :
Il comprend les principales rubriques suivantes :
• Les capitaux propres.
• Les dettes de financement.
• Les provisions durables pour risques et charges.
- Passif Circulant (H. T) :

qui comprend essentiellement les dettes liées à l’exploitation et les dettes hors exploitation.
La trésorerie passif
7.3.1.2. L’Actif:
Est la partie du bilan où sont comptabilisées les valeurs de tous les éléments qui constituent le
patrimoine de l’entreprise.
MARS 2004 47
Le Plan Comptable Marocain distingue trois grandes classes dans l’actif d’un bilan :.
 L’actif immobilisé qui est divisé en quatre principales rubriques
- Les immobilisations en non valeurs (Frais Préliminaires ;charges à répartir sur
exercices et les Primes de Remboursement des Obligations)
- Les immobilisations incorporelles (fonds commercial, brevets, marques,
licences,...).
- Les immobilisations corporelles (terrains, constructions, Installations Techniques
Mat. et Outillage,...)
- Les immobilisations financières (participations et titres détenus par l’entreprise,
prêts accordés par l’entreprise.
 L actif circulant (HT) on v trouve principalement :
Les stocks de matières premières, d’en-cours, de produits et de marchandises.
-
Les créances clients.

-
Les valeurs mobilières de placement.

-
 La trésorerie — actif
un bilan est dit fonctionnel lorsque les éléments actifs et passifs sont classés d’après
leurs fonctions (financement, Investissement, exploitation)
La présentation fonctionnelle retenue par les auteurs du P C M permet de dégager les
grandes masses du bilan en répondant aux deux questions suivantes :
- D’où vient l’argent? (de ressources stables?, de la trésorerie-passif?).
- Où va l’argent? (pour financer des emplois stables9 Pour financer des actifs
d’exploitation?
Bilan fonctionnel
- Actif immobilisé - Financement permanent

- Actif- circulant (HT) - Passif circulant (HT)
- Trésorerie / Actif - Trésorerie / passif
Cette présentation fonctionnelle du bilan est calquée sur le découpage retenu par le PCM qui
permet de calculer le fonds de roulement fonctionnel (FRF). le besoin de financement global
(BFG) et la trésorerie nette (voir plus loin)
Remarque
Le BFG peut être découpé en BFG d’exploitation et hors exploitation à partir d’une
distinction des éléments actifs et passifs circulants en éléments d’exploitation et éléments
hors exploitation.
7.4. LA PHILOSOPHIE DES RECLASSEMENTS ET RETRAITEMENTS A

EFFECTUER:
Avant de procéder au reclassement des postes du bilan, il convient de s’interroger sur
l’optique selon laquelle sera conduit le diagnostic financier. A ce niveau, on oppose l’analyse
fonctionnelle à 1’analyse liquidité (patrimoniale). L’analyse fonctionnelle regroupe les
différents éléments du bilan selon leur place dans les cycles fondamentaux de l’entreprise.
Quant à l’analyse liquidité (financière), elle procède d’une autre logique, les éléments de
l’actif sont regroupés et classés dans un ordre de liquidité croissante alors ceux du passif le
sont dans un ordre d’exigibilité croissante.
Le bilan du P C M est établi selon une approche fonctionnel le et ne nécessite pratiquement
aucun reclassement lorsqu’on adopte cette approche pour le diagnostic. Cependant. pour
MARS 2004 48
certains auteurs, il convient de retraiter certains engagements hors bilan tel que le crédit bail
des immobilisations d’exploitation, alors que pour d’autres, ce retraitement ne se justifie que
si le diagnostic est conduit sous une hypothèse de continuité de l’exploitation. car dans le cas
de cessation d’activité, il n’est pas opportun d’effectuer ce retraitement puisque entreprise ne
peut pas céder les biens en crédit bail qui ne lui appartiennent pas.
A notre sens, et pour ce qui suit, il faut remarquer que les retraitements ne constituent pas une
fin en soi leur nombre et leur nature dépendent essentiellement de l’objectif du diagnostic. en
effet, il convient de garder présent à l’esprit l’objectif vise et d’éviter de procéder a des
retraitements pour le plaisir d’en faire De plus lorsqu’ils sont nécessaires. les retraitements
doivent préférer la simplicité à la sophistication. Les retraitements proposés dans ce chapitre
ne doivent pas être considères comme impératifs et obligatoires dans toutes les situations ;
selon les cas. tel élément peut ne pas être retraité ou l’être d’une façon différente de celle qui
sera indiquée dans ce chapitre au terme duquel nous ne dresserons pas une liste exhaustive
des retraitements effectués par les analystes financiers, car chaque organisme d’analyse
financière et chaque analyste, à la limite, dressent les listes de leurs retraitements.
7.5. L’analyse du bilan

Avant de procéder à I’ analyse du bilan et au retraitement de certains postes qui y figurent. Il
convient de s’interroger sur l’optique selon laquelle sera conduit le diagnostic financier
(L’optique fonctionnelle ou l’optique financière)
Signalons que quelle que soit l’optique. l’analyse d’ un Bilan nécessite la maîtrise d’un
certain nombre de concepts. nécessite une méthode d’approche et nécessite surtout une
certaine expérience et un certain bon sens (savoir lire un bilan, savoir interpréter la situation
patrimoniale passée et future).
l’objectif est d’aboutir a un diagnostic permettant une vision claire de la santé économique et
financière de l’affaire : tout diagnostic financier doit être conclu par une appréciation aussi
nette et précise que possible.
Les éléments de l’actif et de passif du bilan peuvent être regroupés selon deux optiques :
Une optique fonctionnelle : qui considère l’entreprise comme un porte-feuille globale

d’emplois et de ressources, le classement des différents postes est alors effectué selon leurs
fonctions qui correspondent aux trois cycles : investissement, financement et exploitation.
C’est l’optique privilégiée par le Plan Comptable Marocain.
Une optique financière : qui considère les risques de l’entreprise liés à l’endettement et au
manque de liquidités et pouvant conduire à la cessation de paiement. C’est l’optique qui
classe les éléments d’actif par ordre de liquidité croissante et les postes du passif par ordre
d’exigibilité croissante.
L’analyse financière appelée également diagnostic financier demande une étude de certains
postes du bilan comptable (fonctionnel) afin d’opérer des reclassements et des retraitements
qui aboutissent à un bilan fonctionnel (bilan comptable retraité) dans l’approche
fonctionnelle et à un bilan financier dans l’approche financière (patrimoniale).
En effet, alors que le bilan fonctionnel (bilan comptable retraité selon l’approche
fonctionnelle) est établi dans une optique de continuité d’exploitation, le bilan financier
(bilan comptable retraité selon l’approche financière) est établi dans une optique de
liquidation de l’entreprise. Il faut signaler que les logiques de chaque approche ne sont pas
exclusives l’une de l’autre mais sont plutôt complémentaires.
MARS 2004 49
7.5.1. L’optique fonctionnelle:

Le bilan fonctionnel n’est autre que le bilan retenu par le Plan Comptable Marocain. Ce bilan
comptable fonctionnel (bilan comptable normalisé) ne nécessite pas de reclassements, toute
fois, pour certains auteurs et pour des fins d’analyse et de diagnostic financiers, il est
indispensable de signaler que certains postes méritent plus particulièrement des explications
voire des retraitements et reclassements, d’ou le recours justifié a une approche de diagnostic
financier dite l’approche fonctionnelle selon laquelle il faut procéder à des reclassements et
des modifications pour obtenir un véritable bilan fonctionnel à partir du bilan comptable
(fonctionnel) du Plan Comptable Marocain.
N.B : Signalons que le bilan fonctionnel est établi avant répartition des résultats et en valeurs
brutes.
7.5.1.1. Les principaux retraitements à effectuer (Selon l’approche fonctionnelle)

ACTIF:
* Actif immobilisé (Brut)

 Les primes de remboursement des obligations
 Correction par écarts de conversion actif (éléments durables)
 Correction par écart de conversion Passif (éléments durables t Les immobilisations en
crédit bail (valeur nette comptable>
* Actif circulant hors trésorerie (brut)
 Actif circulant d’exploitation
 Actif circulant hors exploitation
 Correction par écart de conversion Actif (éléments circulants).
 Correction par écart de conversion Passif (éléments circulants)
* Trésorerie-actif
PASSIF
* Financement permanent
Les capitaux propres
+ Amortissement et provisions sur immobilisations
les dettes de financement :
+ Partie non amortie des immobilisations en crédit bail
* Correction par écarts de conversion actif (éléments durables)
* Correction par écart de conversion Passif (éléments durables
— Primes de remboursement des obligations
* Passif circulant (hors trésorerie)
 passif circulant d’exploitation
 Passif circulant hors exploitation Correction par écart de conversion Passif
(éléments circulants).
 Correction par écart de conversion actif (éléments circulants)
* Trésorerie- Passif
N. B: Correction par écart de conversion (Actif ou Passif) signifie rattacher l’écart au poste
qui le concerne (c’est à dire revenir à h situation initiale en contre-passant les écritures qui
ont donné naissance aux écarts de conversion - pour les annuler -).
7.5.1.1.1. Engagement Hors Bilan : cas du Crédit Bail
MARS 2004 50
Lors de son analyse selon l’approche fonctionnelle l’analyste financier doit prendre en
considération les engagements hors bilan tel que le crédit bail. En effet, le crédit bail ou
leasing mobilier est un mode d’acquisition des immobilisations. L’opération est assez proche
d’une acquisition à crédit Sans retraitement on aurait une fausse vision de l’importance des
actifs d’exploitation de l’entreprise car le biens en crédit bail ne figurent pas au bilan. Il
existe plusieurs méthodes de retraitements du crédit bail. Toutes les méthode conduisent plus
ou moins à inscrire à l’actif du bilan la valeur des immobilisations et à constater au passif un
endettement équivalent.
Certains auteurs suggèrent de retenir à l’actif et au passif. La valeur actuelle des loyers
restant a courir, y compris la valeur résiduelle ou encore la valeur de remplacement mais ces
solution sont difficiles à mettre en pratique (détermination de la valeur de remplacement,
choix d’un taux d’actualisation...). La méthode la plus simple et la plus courante consiste à
retenir le bilan comme suit :
à l’actif : on inscrit la valeur d’origine de l’immobilisation avec prise en compte de

1’amortissement qui aurait été pratiqué si l’entreprise avait acquis le bien en pleine propriété.
au passif : on constate un emprunt dont le montant est égal la valeur nette comptable de
l’immobilisation.
Après retraitement selon l’optique fonctionnelle, le bilan se présente de la manière suivante :
Bilan fonctionnel
ACTIF MONTANTS PASSIF MONTANTS
IMMOBILISATIONS CAPITAUX PROPRES
ACTIF CIRCULANT DETTES DE FINANCEMENT

stocks
créances Dettes du passif circulant
(H.T.)
TRÉSORERIE-ACTIF
TRÉSORERIE-PASSIF
7.5.2. L‘optique financière (patrimoniale)

Le bilan financier également appelé bilan liquidité, est à la base de l’analyse financière d’une
entreprise, il permet en reclassant les postes du bilan selon leur liquidité à l’actif et selon leur
exigibilité au passif, de porter un jugement sur la solvabilité de l’entreprise étudiée.
L’objectif du bilan financier est de faire apparaître le patrimoine réel de l’entreprise et
d’évaluer le risque de non liquidité de celle-ci
Qu’est ce que la liquidité?

C’est la capacité de l’entreprise a faire face a ses dettes à moins d’un an à l’aide de son actif
circulant à moins d’un an.
La poursuite de cet objectif explique les corrections (retraitements) qui doivent être apportées
au bilan fonctionnel (comptable) pour obtenir le bilan financier.
Le bilan fonctionnel (comptable) est différent du bilan financier dans la mesure où :
 Le bilan fonctionnel est établi dans une optique de continuité d’exploitation ;
 le bilan financier est établi dans une optique de liquidation de l’entreprise (de
cessation d’activité).
7.5.2.1. Les principaux reclassements et retraitements à effectuer
MARS 2004 51
L’analyse financière à partir des documents comptables est rendue parfois difficile du fait de
la divergence entre la logique comptable et/ou fiscale et la logique financière pour le passage
du bilan comptable résolument fonctionnel (bilan du P.C.M) à un bilan financier ou bilan
liquidité, il convient pour l’analyste financier de procéder à certains retraitements et ou
classements de créances et de dettes pour améliorer la qualité de I ‘information biIantielle et
l’adapter aux impératifs de l’analyse et du diagnostic financiers.
Signalons que les retraitements et reclassements examinés ci—après découlent plus de
l’application de principes de bon sens que du respect de normes bien établies ou d’une
doctrine.
* Les principaux retraitements (selon l’approche financière)
ACTIF:
1- Actif immobilisé
Total de l’actif’ immobilisé (en valeurs nettes)
A retrancher de l’actif immobilisé

(-) * Actifs fictifs immobilisés en non valeur
— Frais préliminaires
— Primes de remboursement des obligations
— Charges a répartir sur plusieurs exercices
* Écart de conversion actif’ sur éléments durables (si aucune provision n’a été
constituée).
(-) Les immobilisations financières à moins d’un an (prêts à moins d’un an)
(-) moins values immobilisations
A ajouter à l’actif immobilisé
(+) Plus-values / immobilisations
(+) Stock outil
(+) Actif circulant à plus d’un an (créances à plus d’un an).
2-Actif circulant (HT) (valeurs nettes)

Total de l’actif circulant HT (net).
A retrancher de l’actif circulant HT

(-) Stock outil
(-) Écart de conversion actif éléments circulants (si aucune provision n’a été constituée)
(-) Moins values / Éléments circulants
(—) Actif circulant à plus d’un an (créances à plus d’un an).
(-) Titres de valeurs de placement facilement cessibles
A ajouter à l’actif circulant HT

(+) Les immobilisations (prêts à moins d’un an)
(+) Plus-values / actif circulant (sur TVP)
3- Trésorerie / Actif
(+) Titres de valeurs de placement facilement cessibles
PASSIF:
I - Capitaux propres
MARS 2004 52
Total capitaux propres

A ajouter
(+) Plus values / actif total
(+) Écart de conversion / passif (éléments durables et circulants).
(+) Provision sans objet nette d’impôt latent
A retrancher
(—) Actifs fictifs (immobilisation en non valeurs (+) Écart de conversion/actif (éléments
durables et circulants).
(-) Dividendes (partie du résultat distribué)
(-) moins values actif total
Il — Dettes à long et moyen terme (L.M.T)

Total dettes de financement
A ajouter aux dettes de financement
(+) Dettes du passif circulant à plus d’un an
A retrancher des dettes de financement
(—) Dettes de financement à moins d’un an
(-) Provisions pour risques sans objet
(—) Écart de conversion / passif (éléments durables).
III — Dettes à court terme

Total Passif circulant H-T
A ajouter au passif circulant H-T
(+) Dividendes
(+) Impôt latent provision pour risques sans objet
(+) Dettes de financement a moins d’un an
A retrancher du passif circulant HT
(—) Dettes du passif circulant à plus d’un an
(—) Écart de conversion-passif (éléments circulants)
IV— Trésorerie passif
Remarques :
 Signalons que l’écart de conversion-passif représente un gain latent que la loi fiscale
oblige les entreprise à l’intégrer dans le bénéfice imposable ( ce qui explique le
retraitement effectué), cependant d’un point de vue financier et par application du
principe de prudence, l’analyste financier doit éliminer « l’écart de conversion passif »
(éléments durables ou éléments circulants) en l’annulant par la contre-passation des
écritures comptables qui ont donné sa naissance (revenir à la situation initiale).
 Dans le cadre de l’analyse du bilan selon l’approche financière (patrimoniale). certains
analystes financiers recommandent de prendre en considération la fiscalité différée des
subventions d’investissement et des provisions réglementées et la fiscalité latente des
provisions pour risques et charges.
 D’un point de vue financier l’imposition différée des subventions et des provisions
réglementées doit être prise en compte. La dette fiscale correspondante sera assimilée. en
fonction de son échéance à plus ou moins d’un an soit aux dettes de financement, soit au
passif circulant hors trésorerie. la fraction nette d’impôt sera incorporée aux fonds
propres.
MARS 2004 53
 Concernant la fiscalité latente sur les provisions pour risques et charges sans objet réel ou
avec un objet tout à fait aléatoire, il est recommandé d’un point de vue financier de
rapporter aux capitaux propres la partie nette d’impôt et de classer l’impôt latent en dettes
de financement ou au passif circulant hors trésorerie en fonction de l’échéance.
 Signalons que le bilan financier est établi après répartition des résultats et en valeurs
nettes.
7.6. LA RELATION DE L’EQUILIBRE FINANCIER:

L’équilibre financier d’une entreprise est apprécié par l’étude de la relation entre le fonds de
roulement (FR). le besoin de financement global (BFG) et la trésorerie nette.
7.6.1. Le fonds de roulement

Le FR est un solde qui traduit la cohérence du financement structurel de l’entreprise Selon
l’approche retenue. Il peut être défini de deux manières:
FR fonctionnel = financement permanent – actif immobilisé

*.*.*
FR financier = capitaux propres + DLMT – actif immobilisé net
Le FR doit en principe être positif. lorsqu’il est négatif cela veut dire que l’entreprise ne
finance pas la totalité de ses emplois stables avec des ressources stabIes ; ce qui constitue un
déséquilibre.
7.6.2. Le besoin de financement global ou le besoin en fond de roulement
Quant au BFG, il n’a véritablement de sens que dans une optique fonctionnelle, il
représente le besoin de financement généré par le cycle d’exploitation de l’entreprise, il se
calcule ainsi qu’il suit selon l’approche retenue :
BFG = actif circulant H.T – passif circulant H.T
BFR = stocks + créances (à moins d’un an) – dettes à court terme
Ce BFR global peut être scinde en deux composantes un BER d’exploitation limité aux
seuls éléments strictement lies à l’activité économique de l’entreprise et un BER hors
exploitation regroupant les éléments hors exploitation.
7.6.3. La trésorerie nette (T. Nette)

En fin, la trésorerie traduit le solde suivant :
Trésorerie Nette = Trésorerie Actif— Trésorerie Passif

Ou
Trésorerie Nette = FR - BFG
Cette relation constitue d’abord une identité comptable qui se déduit de l’égalité entre le
passif et l’actif du bilan, toute fois elle a une signification financière importante.
 Lorsque FR > BFG, la trésorerie est importante
MARS 2004 54
L’entreprise finance son BFG avec des ressources stables (sous l’hypothèse que le FR>0)
c’est plutôt une bonne situation, mais il faut veiller a ce que le niveau de la trésorerie ne soit
pas très élevé
 Lorsque le FR < BFG, la trésorerie est négative. L’intégralité du BFG n’est pas
financée par des ressources stables. L’entreprise fait recours à des crédits bancaires à court
terme pour financer une partie de son BFG, cela ne constitue pas une mauvaise situation en
soi, à condition que la rotation des créances et dettes d’exploitation permette de faire face aux
remboursements des concours bancaires courants.
 En fin on pourrait dire que l’optimum est une situation où la trésorerie est nulle
(FR=BFG) Le financement du BFG est juste couvert par des ressources stables.
Après retraitement, le bilan financier se présente de la façon suivante :
Bilan financier
Actif Passif
Immobilisations Capitaux propres
Stocks Dette à L.M.T.
Créances Dette à CT.
Trésorerie/Actif Trésorerie/Passif
MARS 2004 55

Analyse Financiere - BRIK

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Séminaire du Cycle ENCG

DIAGNOSTIC FINANCIER Animé par : M. Youssef BRIK

1. PRESENTATION DE LA LOI COMPTABLE...................................................................1

2.2.4 Le résultat non courant.....................................................................................22

7.4. LA PHILOSOPHIE DES RECLASSEMENTS ET RETRAITEMENTS A

1. PRESENTATION DE LA LOI COMPTABLE

1.1. LE DROIT COMPTABLE MAROCAIN

A.2. CHAMP D’APPLICATION DE LA LOI COMPTABLE

1.2. SITUATION ANTERIEURE A LA LOI COMPTABLE

1.2.1. DISPOSITIONS LEGALES RELATIVES A LA COMPTABILITE

1.2.2. REGLES COMPTABLES AVANT LE 1er JANVIER 1994

Textes en matière comptable Textes fiscaux

1.2.3. DU C.G.N.C. A LA LOI COMPTABLE

A. LA COMMISSION NATIONALE du plan comptable : elle a adopté la « code

C. LOI COMPTABLE DU 30/12/1992.

AVANT LE 1ER JANVIER 1994

Établissements publiques Entreprises privées

Décret du 10 novembre 1989 a rendu Application facultative du C.G.N.C.

A PARTIR DU 1ER JANVIER 1994

APPLICATION OBLIGATOIRE APPLICATION FACULTATIVE

Établissements publics à caractère

Restent entièrement applicables aux

Facultatives pour les

COMMERÇANTS Non COMMERÇANTS

Application Aucune obligation

DECRET NOVEMBRE 1989

Loi comptable Règles non

Décrets… Règles non

B. ETUDE ET ANALYSE CRITIOUE DE LA LOI ET DU C.G.N.C.

sommaire analytique de la loi

CONTENU DES ARTICLES NUMEROS

LES ETATS DE SYNTHESE

DIFFERENCES ENTRE LA LOI ET LE CGNC

Le CGNC préconise deux méthodes d’évaluation:

La loi (art 14) prévoit deux méthodes:

- Ces différences se trouvent particulièrement au niveau du Principe de continuité

CGNC : obligation de déroger à ce principe dans le cas de cessation d’activité et l’obligation

II.A. LA NORME GENERALE

- INTERET DE LA NORMALISATION COMPTABLE; POURQUOI LA

INTRODUCTION AU C.G.N.C. (Norme Générale et P.C.G.E.)

La normalisation comptable est un langage de communication comptable qui est l’équivalent

 la norme générale comptable (NGC):

 le plan comptable général des entreprises (PCGE):

NORME GENERALE PLAN COMPTABLE

b. SITUATION EVOLUTION ET OBJECTIFS DE LA NORMALISATION

Juin 1982 : Le séminaire National pour un plan comptable marocain ;

Décembre 1986: L’adoption par la commission du Code Général de Normalisation

Délai : 1er Janvier 1994

c) ECOLES DE NORMALISATION INTERNATIONALES

Les écoles de normalisation internationales sont au nombre de deux

II-A-1- ETUDE DES PRINCIPES COMPTABLES FONDAMENTAUX.

1- LE PRINCIPE DE CONTINUITE D’EXPLOITATION ;

LES SEPT PRINCIPES COMPTABLES FONDAMENTAUX SONT:

1- LE PRINCIPE DE CONTINUITE D’EXPLOITATION

LE RESPECT DE CES PRINCIPES PERMET D’OBTENIR

(1) principes nouveaux par rapport au plan de 1957.

II. Etats de synthèse et analyse financière

L’ensemble des connaissances nécessaires à la compréhension des techniques à mettre en

 à la présentation des comptes annuels;

1. L’organisation de l’analyse financière

L’analyse financière est l’étude de l’activité, de la rentabilité et de la structure financière

L’analyse statique L’analyse dynamique

L’analyse financière permet :